안녕하세요. 따뜻한 봄과 함께 우리나라의 증시도 조금씩 봄바람이 부는 것 같습니다. 특히 제가 소개해드린 LG이노텍, SGC에너지, OCI, 더네이쳐홀딩스 등이 이 어려운 장에서도 꿋꿋히 상승을 해주어 저의 계좌는 나름 선방하고 있는 모습입니다. 역시 예측할 수 없는 시장에 집중하기 보다 기업에 집중하는 것이 우리같은 개인 투자자에게는 진리인듯합니다.
오늘은 제가 가장 좋아하는 실적을 숫자로 명확히 보여주고 있으며 성장 포텐셜도 풍부한 "디지털 치과 진단시스템 및 의료기기 전문기업 레이"를 소개해드리려 합니다. 레이는 치과용 디지털 엑스레이 영상 진단 장비를 개발해 생산·판매를 시작한 이후 영상 진단에 그치지 않고 디지털 치료 솔루션으로 사업 영역을 확대해 디지털 진단부터 치료 솔루션까지 풀라인업을 갖춘 치과 영상 진단·치료 기업입니다. 현재 제품을 70여개국에 수출하고 있는 수출 주도형 기업으로 전체 매출의 90% 이상이 해외에서 발생하고 있습니다.
여러분도 아시다 시피 현대인의 식습관의 변화로 치과 치료는 지속적을 증가하고 있고 치아교정이라는 미용에 대한 니즈도 지속 증가하고 있습니다. 사람들의 삶의 질이 향상될수록 그 니즈는 더욱 커지고 있습니다. 특히 중국에서의 시장 성장이 매우 기대되고 있는 상황입니다. 미래 성장이 더욱 기대되는 기업 레이 여러분의 포트 한부분에 들어가기에 충분히 매력적으로 보여집니다.
1. 기업 개요
- 동사는 2004년 설립 후 치과용 디지털 X-ray 영상진단 장비를 개발하여 생산 및 판매를 시작함.
- 디지털 X-ray 영상진단을 기반으로 치과용 디지털 엑스레이 영상 솔루션을 개발하여 상품화에 성공한 기술 중심의 X-ray 전문기업.
- 동사의 엑스레이 영상 솔루션은 치과 병의원에서 진단을 목적으로 사용되며, 치과용 엑스레이 영상장비와 소프트웨어 프로그램으로 구성되어 있음.
2. 주가 현황
4Q21의 실적 부진과 1분기 주가 조정으로 밸류에이션 부담 완화로 현시짐 비중을 늘리기에 좋은 구간으로 보여집니다.
3. 재무 현황
2021년 4Q 적자를 기록했지만 재고평가 손실 등 방역사업 철수 관련 일회성 비용으로 판단되며 기업의 본질 경쟁력은 훼손되지 않았았다고 판단됩니다. 특히 올해 신사업인 구강스캐너 사업과 중국 진출은 앞으로 성장을 기대하게 됩니다. 2022년 분기 실적을 지속 모니터링 필요해보입니다.
4. 투자 의견
(출처 : 2022년 3월 18일 한화투지증권 기업분석리포트)
올해 실적 성장 예상
지난해 실적은 매출액 903억원(+64% 이하 yoy), 영업이익 34억원(-2 6%), 지배지분순이익 -0.1억원(적전)으로 부진했다. 그러나 재고평가 손실 등 방역사업 철수 관련 일회성 비용 125억원(4Q 발생)을 제외 시 사상 최대 실적이란 점에서 성장성에 대한 문제는 없다고 판단된다. 올해도 매출액 1,308억원(+45%), 영업이익 238억원(+601%), 지배지 분순이익 211억원(흑전)을 시현하며 큰 폭의 실적 성장을 예상한다. 이 는 ①해외 디지털 치료솔루션 수요 지속, ②신규 사업 개시→ 구강스캐 너(2Q22), ③Ray China 매출 발생(2H22) 등에 근거한다. 분기 실적의 경우 YoY 성장이 나타나며(1Q 비수기, 4Q 성수기) 분기 별 최대 실적이 경신이 기대된다. ①1H22→ 중국 이연 수요(동계올림 픽으로 인한 도시 간 이동 제한 영향), 구강스캐너 신규 매출, ②2H22 → Ray China 매출 발생(반기 기준 200억원 규모 추정) 등 때문이다
新 성장 동력→ 구강스캐너 사업과 중국 직진출
2Q22부터 구강스캐너를 중국(레이 차이나) 제외 전세계 판매 예정이 다(가성비↑). 성공 시 큰 성장 동력이 될 것이다. 구강스캐너는 ①디지털 덴티스트리 필수품으로 성장성 大(국내 선도 업체 메디트 매출액: `18년 329억원→`21년E 2,000억원), ②高 수익성인 제품이기 때문이다. Ray China(향후 중국 파트너사 투자로 JV화 예정) 發 성장 모멘텀도 기대된다. ①중국 치과유통 업체 인수 예정(연 매출 400억원 수준)→ 소모품∙기자재 진출, ②현지공장 설립, ③임플란트 등 사업영역 확대, ④투명교정∙구강스캐너 사업 등으로 高 성장 가능성이 있기 때문이다.
주가 약세 흐름 탈피 기대
4Q21 실적 부진 등으로 주가가 약세이다. 그러나 ①주가 조정에 따른 밸류에이션 부담 완화, ②덴탈 업계 디지털화 가속화→ 디지털 치료솔 루션 성장(투명교정 등 어플리케이션↑), ③성장성이 큰 新 사업(구강 스캐너, 중국 시장 직진출) 본격화 등을 고려 시 관심이 유효해 보인다.
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