기아 주가 - 언젠가는 본래의 가치를 찾아간다 [저평가미래성장주]

The Kia EV6

안녕하세요. 제 블로그에 소개된 많은 기업들 중에 가장 아픈 섹터가 있다면 아마도 자동차 섹터가 아닐까 싶습니다. 현대차, 현대모비스, 기아차 모두 빛나는 실적에도 불구하고 끝을 모르게 신저가를 경신하며 내려가고 있습니다. 솔직히 논리적으로 국내 자동차 기업들의 밸류에이션은 납득하기 어렵습니다. 그리고 이유도 사실 잘 모르겠습니다. 맨날 반도체 수급 이슈 그리고 이번에는 러시아 이슈를 이야기하지만 현재의 밸류에이션을 설명하기엔 부족해보입니다. 하지만 시장은 항상 과도한 저평가와 고평가를 통해 본래의 가치를 찾아가는 과정이 있어왔습니다. 이러한 일시적은 시장의 오해? 혹은 수급? 무관심? 으로 발생한 저평가 구간이 있어야 우리는 투자를 통해 수익을 얻을 수 있지 않을까요? 당연히 저의 판단이 틀릴수도 있겠지만 저의 개인적인 생각은 국내 종합 자동차 기업들은 충분히 글로벌적으로 경쟁력을 가지고 있으며 앞으로도 성장하고 확장할 수 있다는 것입니다.

 

1. 기업 개요

• 1999년 아시아자동차와 함께 현대자동차에 인수되었고, 기아차판매, 아시아자동차, 기아대전판매, 아시아차판매 등 4개사를 통합함.
• 국내(소하리, 화성, 광주)와 미국, 슬로박, 멕시코 공장의 생산능력을 모두 합하면 연간 263만대 규모임.
• 전체 매출액의 약 40% 내외를 내수시장에서 판매하고 있으며, 북중미 및 유럽시장 등 해외에서의 판매비중은 60% 수준임.

 

2. 주가 현황

2022년 유럽 올해의 차에 선정된 국대 대표 자동차 기업의 PER 5.91이 실화입니까? 아무리 코리아 디스카운트를 적용한다하더라도 극도의 저평가 구간으로 생각됩니다.

기아 주가 1년 차트_네이버증권

 

3. 재무 현황

주요 시장 판매 증가, 제품 Mix 개선과 인센티브 감소 등 Q 와 P 측면 모두 양호한 흐름이 지속되고 있어 올해도 실적 성장이 예상됩니다.

기아 연간 재무현황_네이버증권

 

4. 투자 의견

(출처 : 2022년 4월 14일 한화투자증권 기업분석리포트)

 

1Q22 실적 Preview

1Q22 연결 실적은 매출액 18.1조원(+9.0%, 이하 yoy), 영업이익 1.28 조원(+18.8%), 지배지분 순이익 1.12조원(+8.4%)으로 시장 컨센서스 부합을 예상한다. 양호한 실적의 배경은 러시아∙우크라이나 전쟁 여파 에도 미국∙유럽 등 주요 시장 판매 증가와 인도 공장 3교대 등으로 도 매 판매(-0.6%, 중국 제외)가 선방했고, ①원/달러 상승, ②제품 Mix 개선, ③인센티브 감소 등 ‘P’ 측면의 호조도 지속됐기 때문이다.

 

Q와 P 개선을 통한 실적 모멘텀

원재료비 상승 등 불확실성 요인에도 불구 Q↑(스포티지∙카렌스 등 신차 효과, 미국∙유럽 시장 판매 증가, 인도 공장 증산 등)와 P↑(제품 Mix 개선, 인센티브 감소 등)으로 1Q22 이후 분기별 실적 개선세가 기대된다(2H22 차량용 반도체 부족 완화 및 기저 효과→실적 모멘텀 大). `22년 연결 실적은 매출액 81.5조원(+16.7%), 영업이익 6.1조원 (+20.0%)을 예상한다(가이던스→매출액 83.1조원, 영업이익 6.5조원).

 

글로벌 전기차 M/S 반등 지속 시 밸류에이션 재평가 기대

올해 들어 니로 신차 출시, EV6 증산 등으로 글로벌 전기차 M/S가 반 등세를 보이고 있다(올해 글로벌 전기차 판매 목표는 전년 대비 51% 증가 한 16만대). 특히 전기차 판매가 高 성장 중인 미국 시장에서 전 기차 M/S가 큰 폭으로 상승하고 있는 점은 고무적인 요인이다. 추후 글로벌 전기차 M/S 반등 지속 시 밸류에이션 재평가 요인으로 작용할 것으로 기대된다(중장기 성장성↑).

 

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 100,000원

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 100,000원을 유지한다. ①양적 성장 재개 가 능성, ②제품 Mix 개선과 인센티브 감소 등 ASP 상승를 통한 실적 개 선 지속→대기 수요로 신차 효과 연장, ③EV6 판매 본격화 등으로 글 로벌 전기차 M/S 상승 여지→중장기 성장성 확보 등 고려 시 기업가 치 제고가 기대되기 때문이다. 향후 반도체 수급 완화 및 전기차 M/S 반등세 지속 확인 시 주가 멀티플 상승이 본격화될 것으로 보인다.