영원무역 주가 - 실적이 너무너무 좋다~ [저평가가치주]

영원무역 CI

안녕하세요. 주식이야기로는 2주만에 찾아뵙습니다. 지난 2주 국내장은 변동성도 심하고 단기적으로 2900도 깨져서 어려웠지만 개인적으로 그간 확보했던 현금을 저가 매수에 대부분 소모하는 알뜰한 시간이었습니다. 국내장이 지금은 지지부진해서 어려움이 많지만 그래도 확실한건 전세계적으로 가장 싼 시장으로 가격적으로 매우 매력적인 상황이라는 겁니다. 항상 그래왔듯이 언젠가 다시 제대로 평가받는 시간이 올겁니다. 언제올지는 아무도 모르지만요^^

 

오늘은 오랜만에 의류섹터 기업을 소개해드리려 합니다. 혹시 요즘 백화점이나 대형 아울렛 가보셨나요? 정말 사람이 미어터진다는 표현이 적절할 정도로 사람들이 풀 소비를 하고 있습니다. 2년간 억눌렸던 답답함을 소비로 조금이나마 달래는 것이겠죠. 이제 겨우 기지개를 펼치려 했던 해외여행도 오미크론 변이 코로나로 막힌 마당에 일시적으로는 국내 내수 소비가 더욱 강화될듯 합니다. 백화점이나 아웃렛의 가장 큰 매출은 뭐니뭐니해도 의류가 압도적입니다. 그래서 오늘은 국내 의류업체 중 OEM의 최강자이자 너무도 탄탄한 실적을 자랑하는 "영원무역"을 소개해드리려 합니다.

 

1. 기업 개요

• 2009년 7월 (주)영원무역홀딩스와 인적분할을 통해 설립되었으며 아웃도어 및 스포츠 의류, 신발, Backpack 제품 생산 및 수출사업 등을 영위.
• 자체 개발한 특수 패딩 및 원단 등 관련 제품의 생산 판매 정상화를 위한 투자를 지속하고 있음.
• 방글라데시 KEPZ 공단내에 여러 신규 공장을 설립하여 스포츠 의류소재 경편(Warp) 니트 생산, 스웨터 의류 생산 개시 및 여러 바이어를 위한 제품개발 디자인센터를 준비중.

2. 주가 현황 

5만원의 벽에 막혀 현재 박스권으로 지지부진하지만 현재 워낙 저평가 상태이고 앞으로도 확장성이 좋은 기업으로 저가 매수하기에 매우 좋은 타이밍으로 보여집니다.

영원무역 1년 주가 차트_네이버증권

3. 재무 현황

아래의 테이블에서 영업이익 성장률을 한번 보시면 이건 왠만한 IT 성장기업 빰때릴 정도입니다. 의류산업이 기울어져가는 하향 산업이라고 생각하신다면 큰 오산입니다. 기능성 의류 수요가 폭발적으로 증가하면서 분명히 의류산업도 크게 성장하고 있습니다. 단 경쟁력 있는 기업과 아님 기업의 격차는 더 벌어질겁니다.

영원무역 재무제표_네이버증권

 

4. 투자 의견

(출처 : 2021년 11월 29일 유진투자증권 의류섹터 분석리포트)

 

2022 년 영업이익은 3,930 억원(+5.4%, 이하 YoY) 추정

2022 년 전체 매출액은 2.81 조원(+6.9%, 이하 YoY), 영업이익은 3,930 억원(+5.4%)을 추정 한다. 2020-2021 년 코로나 발생 원년에도 자회사 Scott 의 실적 호조와 낮은 베트남 노출도 덕분에 매출 감소가 없었다. 높은 베이스가 부담으로 작용할 수도 있다. 하지만 본업인 OEM 사업 성장이 양호한 흐름을 보이고 있다. 전방산업(노스페이스, 룰루레몬, 파타고니아, 앵겔베르트 스트라우스)의 영업환경이 우호적이다. 12 월 중 결정되는 OEM 사들의 내년 수 주 물량 증가를 기대한다.

 

OEM 사업 부문 성장 기대 & Scott 안정적인 레벨 안착

OEM 사업 부문의 지속적인 성장을 전망한다. 영원무역을 둘러싼 영업 환경이 3 분기를 기 점으로 급속히 개선되었다. 주요 생산 지역인 방글라데시와 베트남 북부(남딘)에는 코로나 생 산 여파가 매우 낮았다. 사전에 선적 예약을 진행해놓았기 때문에 운송 지연 이슈는 없었다. 주요 바이어들의 공급망 구축이 잘 되어있어 원부자재 수급도 원활했다. 코로나 기간 동안 발생한 내부적인 생산인력 구조조정이 비용감소를 이뤄냈다. 일부 시설 자동화 설비 구축과 숙련공 위주 작업으로 생산가동률은 오히려 증가했다. Scott은 매출단에서 안정적인 레벨에 안착했다고 판단한다. 지난 2년의 성장세는 고무적이었 으나 눈높이를 다소 낮춰도 괜찮다. 유럽의 자전거 수요는 꾸준하지만 부품 재고 부족으로 공격적인 생산을 늘리지 않고 있다. 생산하면 판매되는 수준이라 판촉비, 재고 할인이 일어나지 않아 영업이익단에서는 좋다.

 

목표주가 65,000 원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시

목표주가는 65,000 원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지를 개시한다. 2021 12MF 실적 기준 EPS 5,203 원에 Target PER 12.4 배를 적용했다. 중국 OEM 피어의 2021MF PER 에 50% 할인 을 적용한 멀티플이다.